新华财经5月19日电（闫雨昕）5月9日，国务院出台《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被称为新“国九条”的资本市场顶层设计规划浓墨登场。

　　对此，所首席经济学家胡汝银在接受新华网采访时表示，中国资本市场要成功地实现战略转型，第一要回归专业，证券市场的利益相关方应各司其职；第二要回归常识，即价格决定于供求关系，尤其是决定于能够实现市场平衡的供求关系的最基本的微观经济逻辑，这才是未来资本市场的发展方向。

　　胡汝银认为，相较金融市场的其他领域，决策层的基本思在资本市场方面更具指导意义，中国资本市场的发展水平距离新一轮资本市场顶层设计要求差距较大，更是难与国际惯例完全接轨。为扭转中国市场的国际竞争力相对较弱的现状，制度安排的过度“行政化”亟待改变。

　　随着阿里巴巴的出走，依靠境内市场致富的诸多优质互联网大佬们境外上市的热忱进一步升温，业内预计年内将有20余家中国内地公司赴美上市，累计境外上市企业将达到一千多家。胡汝银直言，中国资本市场虽较十年前成绩有余，但浓烈的计划经济色彩使得本该更加发达的股票和债券市场严重发展不足。

　　“我国资本市场的规模和它的应有地位不相称，不能满足整个社会对资本市场融资、投资、利用资本市场的金融工具进行风险管理以及进行财富管理的全部需求。”胡汝银感叹道。

　　奥地利经济学家熊彼得曾说，市场经济最主要的推动力就是创新。近日上海证券交易所总经理黄红元在《金融评论》上撰文指出，可在所设立战略新兴产业板，即考虑在所市场内部分层，推出主要针对规模适度、已跨越创业阶段的新兴创新企业量身定做的新板块。胡汝银对此表示赞同，“战略新兴产业板的设立促进了整个社会的经济转型升级，并不会产生重复性建设问题，也不会影响大盘蓝筹股的发展。”

　　胡汝银认为，摆脱中国资本市场一直存在的行政审批过多过滥、冗长复杂和效率低下等症结，是激发市场主体内在创新活力、推动社会融资服务创新，将中国最终建设成为一个创新型国家的关键。他特别强调，证券市场的利益相关方主体必须依据不同的专业职能和角色定位做好分内工作，所谓“术业有专攻，及监管层须尽量减少越俎代庖，处处代替市场做决策的一贯做法。”

　　新“国九条”强调，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。发行人是信息披露第一责任人，必须做到言行与信息披露的内容一致。发行人、中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、充分性和及时性承担法律责任。投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。这意味着股票发行注册制的已经由胎动进入即将分娩期。

　　胡汝银认为，股票发行的注册制旨在从根本上解决审批制以及现行的股票发行举措所出的制度与机制漏洞，问题的关键不在于叫法上是称为注册制还是核准制，而是实质上必须过渡行政化管制的思想桎梏。

　　胡汝银指出，世界和地区的新股发行审核过程有些是由该国证监会主导，有些是由交易所主导。但不管是哪一种主导，都有几个共通点：一是形式上符合条件就可以上市，基本上在审批中间是不否决的，或者否决的极少；二是审核全过程非常透明，包括问题的反馈、反馈后的回答、招股说明书的修改补充；三是以信息披露为本，包括所有对股票的估值有实际性影响的信息都必须披露，过程中做到完整，准确，及时；四是证监会行使好“”的监督职责，其监管主要体现在对不当行为的严厉惩处上。

　　胡汝银还呼吁对法律救济的强化。“我们国家应引入美国的集体诉讼制度以代替现行的共同诉讼，因为集体诉讼制度能够对违规者形成更大的威慑，更有力地消除其违规动机。”此外，他还强调专业检察官对不当行为提起诉讼的重要作用。“我们对违法和各种不当行为的处罚力度太轻，一定要借鉴其他国家的经验修改法律。”

　　所谓“法无授权不可为”，法律并未授权可以停发新股和对新股的发行节奏进行调节。胡汝银认为，经常停发新股，这种计划经济色彩浓厚的做法是缺乏和法律规则支持的，最终导致市场扭曲，阻碍了市场的健康发展和调节。

　　在扩大资本市场对外方面，新“国九条”强调对境内外投资者加大双向力度，包括便利境内外主体跨境投融资，逐步提高证券期货行业对外水平和加强跨境监管合作。

　　胡汝银指出，资本市场的对外的最优顺序不可，首先是要推动对内的资本市场化，建立一个大而强的国内市场，包括新股发行，债券市场的发展，资本市场场内衍生品创新放开等。

　　因此相对于沪港通而言，胡汝银更主张发展所的国际板。他表示，与沪港通相比，“国际板”为境外国际企业到国内的A股市场公开发行，国内的投资者在场内就能买这些企业的股票，同时通过国内的市场进行衍生品工具的风险对冲和风险管理。另外，投资者也能在国内获得较好的法律和较便利的投资资讯，这是沪港通所不具备的。

　　胡汝银强调，只有国内的市场拥有了非常的基础，基础证券市场的定价水平趋于合理，国内的机构变得更强大更有竞争力，对外才水到渠成。

　　当市场下跌利益受损后散户每每要求救市，又每每按照股民的要求不断干预市场，长此以往导致“积非成是”——股民短视的要求竟变成“合理化”的，形成错误的政策导向。胡汝银表示，一定要在资本市场发展层面表现出必要的专业智慧，不能搞民粹主义。市场失去了它应该有的运作状态，将最终导致股价长期偏高，所有投资者长期必然亏损，中国的资本市场也很难摆脱脆弱的标签。

　　胡汝银最后总结到，中国资本市场的肯綮，是要实现市场化、专业化、化、透明化、国际化，做到真正符合的基本逻辑，符八届三中全会的基本要求和整个社会的根本利益。

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